（原标题：卷烟纸行业整合背后：恒丰纸业因何选拔锦丰纸业？）

21世纪经济报说念记者曹恩惠 上海报说念

11月28日晚间，卷烟纸龙头企业恒丰纸业（600356.SH）发布公告，其蓄意刊行股份购买四川锦丰纸业股份有限公司（下称锦丰纸业）100%股权事项有了新推崇。

公告走漏，恒丰纸业拟通过刊行股份购买钞票的状貌，收购锦丰纸业100%股权。经走动各方商榷，本次刊行股份的价钱为8.37元/股，不低于订价基准日前20个走动日、60个走动日、120个走动日上市公司A股股票走动均价的80%，且不低于上市公司最近一期（2023年12月31日）经审计的包摄于上市公司鼓励的每股净钞票。方法本预案签署日，方针钞票的审计、评估责任尚未完成。

刻下，国内造纸行业正处于周期性底部。受末端需求疲软、供给端合手续投放影响，行业纸价、吨纸盈利均处于历史低位。在此布景下，国内造纸产业迎来调度。不外，关于特种纸规范而言，统共产业的周期性调度却助长出了并购整合的契机。

11月15日，恒丰纸业发布公告称，正在蓄意刊行股份购买锦丰纸业100%股权事项，公司股票将于2024年11月18日开市起停牌，展望聚合停牌时代不跳跃10个走动日。

府上走漏，锦丰纸业成立于1990年，注册本钱为6370万元，贪图范围包括坐蓐加工卷烟纸及卷烟纸配套用纸、工业用纸、食物包装用纸及特种纸等。凭证恒丰纸业走漏的走动预案，方法预案签署日，四川福华竹浆纸业集团有限公司合手有锦丰纸业97.0010%股权，为其控股鼓励。

21世纪经济报说念记者留心到，恒丰纸业这次收购的方针公司锦丰纸业为承租最早的一批结伙公司，曾一度占有中国卷烟纸市集25%的份额，被称作卷烟纸市集的“五朵金花”之一（恒丰纸业亦在列）。但在而后的竞争中，锦丰纸业逐渐掉队，并于2012年精良肯求歇业。2014年前后，张华所掌舵的福华集团将锦丰纸业团结重组并于2015年规复坐蓐。凭证恒丰纸业走漏的走动预案，锦丰纸业2024年1至10月完了买卖收入8310.04万元，净利润597.90万元。

事实上，基于走动两边在卷烟纸领域的地位，这场并购备受业内海涵。

卷烟纸，是一种用于包卷香烟制作香烟的专用纸。其存在一定的行业壁垒，坐蓐商需获取由国度香烟专卖局颁发的《香烟专卖坐蓐企业许可证》。

恒丰纸业曾名为牡丹江造纸厂，穿透股权后，该公司的骨子限制东说念主为黑龙江省东说念主民政府国有钞票监督处理委员会。在2024年半年报中该公司先容，其2023年国表里洋卷烟纸总销量超4.7万吨陆续保合手各人第一的位置。

但是，过程近几年行业形态的调度，即便看成卷烟配套用纸细分行业的龙头企业的恒丰纸业，也不得不濒临市集竞争日趋热烈的气象。财务数据走漏，恒丰纸业近些年的功绩有所波动。2023年，该公司完了买卖收入和包摄于母公司鼓励的净利润分辩为26.48亿元、1.36亿元，同比分辩增长7.82%、5.61%，增速较2022年有所着落。而本年前三季度，恒丰纸业盈利才智提高，完了包摄于母公司鼓励的净利润为1.10亿元，较昨年同时增长24.56%。

业内将这次恒丰纸业并购锦丰纸业事项，视作近些年来卷烟纸领域整合的记号性事件。“曩昔几年，中国香烟行业进行了优化。相对应的，卷烟纸行业也需迎来整合，优化产业结构。”一位分析师对21世纪经济报说念记者示意。

21世纪经济报说念记者留心到，近些年来，伴跟着行业的整合以及结构的调度，我国卷烟市集冉冉趋于稳固的状态——从2018年至2023年，中国卷烟产量从23356.2亿支增长至24427.5亿支，年复合增长率为0.9%。

卷烟产量的稳固攀升，意味着卷烟纸需求的稳固增长。在前述分析东说念主士看来，并购锦丰纸业将加多恒丰纸业的产能。“近些年来，造纸行业举座成本承压。并购完成后，恒丰纸业卷烟纸产能提高，范围化成本有望着落。”

值得一提的是，从区位身分的筹议上看，这次并购或能填补恒丰纸业在西南地区的产能缺口。前述分析东说念主士告诉21世纪经济报说念记者，“锦丰纸业地处四川，靠拢香烟主要厂区和大型香烟公司围聚的西南地区，不错缩小运输成本。况兼成皆领有中欧班各国度级入港型物流要道，出口运输较为便利。”

国金证券发布的研报指出，刻下，造纸景气度与举座社零销耗联系性较强，后续盈利设立弹性重要在价钱，背后是内需销耗撑合手、各细分纸种供给变化。“成本限制才智强、具备前瞻性木浆储备才智、在薄型特种纸等细分赛说念（如讳饰原纸、格拉辛纸、热转印纸等）布局最初的特种纸企业有望具备更强的盈利才智。”

方法停牌时云开体育，恒丰纸业股价报收7.52元/股，本年下半年以来涨幅27%。