（原标题：本钱渠说念双重压力在身，洽洽食物净利润预降7成）

文 | 董武英

在改英文名入驻山姆会员店的活动激励广大争议后，洽洽食物这个瓜子龙头半年度功绩预报，再度激励平庸温雅。

7月15日，洽洽食物发布2025半年度功绩预报，瞻望上半年达成归母净利润8000万-9750万元，同比下落71.05%-76.25%。达成扣非净利润4000万-5700万元，同比下落79.85%-85.86%。客岁同期，洽洽食物归母净利润为3.37亿元，扣非净利润2.83亿元。

以此功绩预报来看，这将是洽洽食物自2012年以来净利润线路最差的半年报。这个国民瓜子龙头，究竟何如了？

半年度净利润创下14年新低，关键又是它？

功绩预报知道，上半年洽洽食物归母净利润瞻望为8000万元-9750万元，这个成绩仅高于洽洽食物上市之初2011年上半年达成的7216.97万元净利润，未朝上2013年上半年9864.37万元的历史次低水平，因此这份半年报功绩也创出了洽洽食物自2012年来的最低水平。

如果按照扣非净利润来看，本年上半年洽洽食物瞻望扣非净利润为4000万元-5700万元，则将创出上市以来最差半年度盈利线路。

对比本年一季度，洽洽食物达成归母净利润7724.78万元，扣非净利润为5808.45万元。这也意味着，本年二季度，洽洽食物归母净利润约为275-2025万元，扣非净利润则为负值。

阐发洽洽食物积年功绩敷陈，第二季度为淡季，净利润线路频频是四季度中最低。但本年二季度最高2000万元出面的归母净利润相通创出了上市以来新低，扣非净利润亦然上市以来初度出现季度吃亏。

关于功绩下滑，洽洽食物在功绩预报公告中暗示，主要原因是原料采购价钱上升较多，导致毛利率有较大幅度下落。

这与洽洽食物对一季度功绩下滑的官方讲解原因一致。本年一季度功绩证明会上，洽洽食物曾暗示，毛利率下落主若是葵花籽采购本钱上升和部分坚果原料采购价钱的上升导致。

据了解，洽洽食物葵花籽原料基本皆来自于国内，包括新疆、内蒙古、甘肃、东北等地区。客岁第三季度，内蒙地区雨水较多，葵花籽霉变较多，优质的葵花籽原料价钱有高潮情况。

由于原材料价钱高潮，洽洽食物2024年第四季度毛利率降至25.83%，环比下落了朝上7个百分点。本年第一季度，其毛利率进一步下落至19.47%，环比再降朝上6个百分点，创出了上市以来季度最低水平。

洽洽食物的葵花籽原料部分礼聘“公司+订单农业+培植户”的采购面貌，另一部分为代理商和相助社采购面貌，一般在第三季度葵花籽获利季插足原材料采购期，直至次年第三季度再次进行采购。

在被投资者问及怎样嘱咐原材料压力时，洽洽食物仅暗示畴前将抓续加大葵花种子勾搭研发和推行相助以及订单农业的推行，同期加大葵花籽的国外试种，普及原料品性，优化葵花籽原料采购面貌，加大直采比例。

在洽洽的发展故事中，2001年秋季内蒙古黢黑连绵导致葵花籽霉变是洽洽食物布局全产业链的缘故，但即便通过订单农业加大了直采比例，二十余年后的洽洽食物仍未澈底解脱“靠天吃饭”的场面。

如果放在数年前，洽洽或将通过提价的体式来嘱咐本钱高潮。2018年7月，洽洽因居品升级以及原料、辅材价钱高潮，对8个瓜子品类提价6%-14.5%不等。2021年10月和2022年8月，洽洽先后两次以相通意义对旗下居品分手提价8%-18%和约3.8%。

这次原料本钱高潮，洽洽食物未作出提价决定。

本年6月底，有投资者暗示，原材料价钱高潮导致毛利率下落侧面反馈了公司提价才智较弱，无法成功地将本钱向破钞端传导，并商讨原材料采购价是否还原泛泛。洽洽食物董秘未回答提价才智问题，仅暗示原材料价钱同比有普及，将密切温雅新采购季葵花籽培植情况及天气情况。

零食渠说念变迁压力下，谁是洽洽下一个大单品？

在本钱困局除外，跟着频年来零食行业渠说念变迁，洽洽食物在渠说念上正面对着更大的竞争压力，困局待自便。

洽洽食物以线下经销渠说念为主，频年来经销和其他渠说念收入占比在8成傍边，这一渠说念也常被视为洽洽食物的护城河。但在2023-2024年，洽洽食物经销和其他渠说念收入流畅两年出现小幅下滑。2024年，洽洽食物经销商较2023年末减少了99个，其中国内经销商减少了86个。

关于经销过甚他渠说念的营收下滑，以及经销商数目的减少，洽洽食物则暗示现时恬逸食物行业渠说念变化剧烈，线下KA渠说念东说念主流量下落。这也意味着在零食业态新渠说念变迁下，洽洽食物线下经销渠说念正面对着更大的竞争压力。

一方面，以鸣鸣很忙、万辰集团旗下好念念来等量贩零食物牌分流了线下零食市集。2024年鸣鸣很忙营收达393.4亿元，万辰集团量贩零食业务营收还是达到317.90亿元，两者营收策画还是朝上700亿元，还是成长为线下零食市集具有极大影响力的要紧渠说念。

在这个线下新渠说念中，洽洽瓜子并未展现出如经销渠说念的强劲统帅力。如在赵一鸣店中，不仅有洽洽的瓜子，也有小厂商如长沙嗑嗑食物有限公司坐蓐的香格里拉瓜子。据应酬媒体上信息知道，后者质地虽不如洽洽瓜子，但两者售价基本处于统一水平。

与赵一鸣雷同，好念念来也在售卖洽洽瓜子的同期，力推江苏正林食物有限公司旗下的纤手品牌瓜子。

另一方面，直播电商的崛起，一定经由上也影响了线下瓜子市集的线路。

据飞瓜数据发布的《2025年恬逸零食线上破钞市集知悉》，抖音在线上恬逸零食渠说念份额还是达到54.55%，高出了淘宝和京东。但洽洽在抖音平台上坚果炒货规模的线路则稍显逾期，有投资者甚而公开提倡质疑，“公司抖音直播间常常只好几位不雅众，公司对线上业务的职责是不怜爱吗？”

从2024年7月和10月的抖音瓜子销量名次榜上看，旭东、张笨仁、壹核堂、大千喜、老街口等新品牌线路颇为凸起，洽洽品牌销售额则未插足前三。除此除外，三胖蛋、真念念磕、冠欣、炒福等品牌也有较高的东说念主气度和销量。

洽洽食物也布局了量贩零食渠说念和线上直播电商渠说念，这一业务被归于直营业务中。2024年洽洽食物直营业务同比增长38.29%至14.62亿元，其中量贩零食渠说念营收约4.5亿元，占总收入比重依然较小。2024年洽洽直营业务毛利率仅为25.01%，低于经销过甚他渠说念近5个百分点。

此外，洽洽也布局了山姆会员店这一渠说念，客岁销售收入约为两个亿，也计入直营业务中。

除瓜子业务除外，频年来洽洽鼎力布局的第二弧线业务——坚果业务则在2023年以来营收增速权贵放缓，2023年和2024年增速仅8%-9%傍边，2024年因本钱上升毛利率也下落了朝上4个百分点。

与此同期，洽洽食物正在孵化第三大品牌，还是推出花生居品，试图在这个莫得主导品牌的市集上作念到数一数二；推出的鲜切薯条上市一年收入已达几千万元。此外，公司也推出了魔芋居品，将先在国外市集试销。

洽洽食物在本年5月投资者调研中暗示，公司每一次的双位数的增长皆伴跟着一个新的大单品系列的出现。但在恬逸零食这个竞争壁垒极低、又恰逢渠说念变迁的市集上，洽洽食物在瓜子居品面对新品牌竞争，坚果品类未奠定率先上风的情况下云开体育，能否打造出下一个大单品，圭臬生意将抓续温雅。$洽洽食物(SZ002557)$